解剖美國(guó)快遞:唯“變”不破
時(shí)間：2017-12-14
隨著中國(guó)國(guó)際快遞業(yè)務(wù)量的連年攀升，快遞企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)，中國(guó)快遞企業(yè)在全球的影響力得到了顯著提升，國(guó)際合作日益增多，在國(guó)際舞臺(tái)上也逐漸占有一席之地。通過(guò)對(duì)比中美兩國(guó)快遞發(fā)展軌跡發(fā)現(xiàn)，在全球快遞業(yè)發(fā)展進(jìn)程中既有一些共性規(guī)律和趨勢(shì)，也有一些個(gè)性差異和變化。美國(guó)快遞的發(fā)展歷程能為國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)哪些啟迪呢？
階段不同走向相似
一個(gè)行業(yè)的發(fā)展，本質(zhì)上是由其需求決定的，而需求也并非一成不變。但每次需求的改變都會(huì)驅(qū)動(dòng)快遞業(yè)向前發(fā)展，甚至徹底改變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，適者生存。
美國(guó)現(xiàn)代快遞行業(yè)發(fā)展至今，依次經(jīng)歷了四個(gè)驅(qū)動(dòng)階段，即滿足了第四次信息技術(shù)革命引發(fā)的通信需求、19世紀(jì)80年代的制造業(yè)需求、20世紀(jì)70年代的經(jīng)濟(jì)全球化與國(guó)際貿(mào)易需求以及21世紀(jì)的電子商務(wù)需求。
最初，美國(guó)的快遞巨頭從事的就是信使業(yè)務(wù)，即把電報(bào)從電報(bào)基地送到收?qǐng)?bào)人手中，如聯(lián)合包裹。到了19世紀(jì)80年代，通過(guò)鐵路運(yùn)輸來(lái)完成B2B的制造業(yè)物流，取代了逐漸走向下坡路的信使業(yè)務(wù)。到了20世紀(jì)70年代，經(jīng)濟(jì)全球化與國(guó)際貿(mào)易迅速發(fā)展，以計(jì)算機(jī)與電子信息產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)為代表的新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)生了大量小型化、高價(jià)值化商品的快遞需求。國(guó)際業(yè)務(wù)（跨境物流）成為企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)，聯(lián)邦快遞應(yīng)運(yùn)而生。而到了21世紀(jì)，隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅速普及，第五次信息技術(shù)革命為電子商務(wù)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，美國(guó)快遞企業(yè)也通過(guò)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)適應(yīng)電商包裹的運(yùn)輸需求。
再看我國(guó)的現(xiàn)代快遞業(yè)發(fā)展，依次經(jīng)歷了商務(wù)信函需求（20世紀(jì)80年代）和電子商務(wù)需求（21世紀(jì)）兩個(gè)驅(qū)動(dòng)階段。
中美快遞業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素相似但出場(chǎng)順序不同：中國(guó)現(xiàn)代快遞行業(yè)起源于貿(mào)易產(chǎn)生的商務(wù)信函需求，而后伴隨著電子商務(wù)的高速發(fā)展，形成了CR8接近80%的市場(chǎng)格局。國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的快遞企業(yè)也正積極布局以倉(cāng)儲(chǔ)、中轉(zhuǎn)場(chǎng)為中心的綜合物流體系。因此，快遞業(yè)的ROE凈資產(chǎn)收益率大概率將伴隨行業(yè)加大固定資產(chǎn)投資，夯實(shí)基本服務(wù)能力，以及新業(yè)務(wù)研發(fā)投入等重資產(chǎn)化而下移，但集中度有望沿著“先分層后分化，逐步末位淘汰”這一路徑逐步提升。
未來(lái)，在消費(fèi)升級(jí)和制造業(yè)升級(jí)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)快遞行業(yè)面臨著從基礎(chǔ)服務(wù)到相關(guān)多元化服務(wù)，再到專業(yè)服務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)之路。轉(zhuǎn)型探索期過(guò)后，中國(guó)快遞行業(yè)有望迎來(lái)更為廣闊的B2B市場(chǎng)（目前以B2C市場(chǎng)為主）。快遞企業(yè)也將隨著需求多元化而逐步成長(zhǎng)為綜合物流服務(wù)商，產(chǎn)品服務(wù)的廣度和深度都將得到大幅提升。
聯(lián)邦快遞順勢(shì)而變
美國(guó)快遞行業(yè)目前已經(jīng)形成雙寡頭壟斷格局。在航空快遞市場(chǎng)具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的聯(lián)邦快遞就是其中之一。自1980年以來(lái)，聯(lián)邦快遞股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)35倍，較標(biāo)普指數(shù)的累計(jì)超額收益超過(guò)200%。2017財(cái)年，聯(lián)邦快遞的營(yíng)收高達(dá)603.2億美元，凈利潤(rùn)達(dá)30億美元，日均處理包裹量超過(guò)1200萬(wàn)件。
聯(lián)邦快遞在40余年的發(fā)展歷程中經(jīng)歷了哪些階段，又是如何把握機(jī)遇成功轉(zhuǎn)型的？
20世紀(jì)50—70年代，當(dāng)時(shí)的快遞公司，例如聯(lián)合包裹、Emery等，僅在大城市間提供點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的快遞服務(wù)，而聯(lián)邦快遞創(chuàng)始人史密斯提出的天才設(shè)想——樞紐軸輻式航空網(wǎng)絡(luò)對(duì)美國(guó)航空快遞業(yè)產(chǎn)生了顛覆性影響。
1971年，史密斯帶著全部身家和數(shù)千萬(wàn)美元的天使基金，創(chuàng)立了聯(lián)邦快遞。1973年，聯(lián)邦快遞將運(yùn)營(yíng)基地搬遷至孟菲斯小鎮(zhèn)，開(kāi)始提供全國(guó)性的隔夜航空快遞服務(wù)。1975—1984年，美國(guó)計(jì)算機(jī)和電子產(chǎn)品生產(chǎn)指數(shù)年同比增速保持在20%左右。高價(jià)值商品隔夜運(yùn)輸需求的爆發(fā)使得聯(lián)邦快遞開(kāi)始騰飛，它依靠的就是軸輻式網(wǎng)絡(luò)對(duì)直飛航線的成本優(yōu)勢(shì)，以及對(duì)隔夜航空快遞需求爆發(fā)的精準(zhǔn)把握。
1979—1998年，國(guó)際制造業(yè)再分工拉開(kāi)了序幕。聯(lián)邦快遞又一次抓住經(jīng)濟(jì)全球化的機(jī)遇，走上了國(guó)際擴(kuò)張的道路。1979年，聯(lián)邦快遞在全美與加拿大的31個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)間首次開(kāi)通國(guó)際快遞服務(wù)。隨后通過(guò)收購(gòu)，先后將隔夜快遞業(yè)務(wù)拓展至全球84個(gè)國(guó)家和地區(qū)；獲得眾多航權(quán)，可以飛抵全球160個(gè)機(jī)場(chǎng)。2016年，聯(lián)邦快遞收購(gòu)荷蘭TNT，成為全球最大的空運(yùn)網(wǎng)絡(luò)與歐洲最大的陸運(yùn)網(wǎng)絡(luò)的結(jié)合?；パa(bǔ)式的收購(gòu)使聯(lián)邦快遞的網(wǎng)絡(luò)越來(lái)越完善。
電子商務(wù)的爆發(fā)使得地面遞送包裹運(yùn)輸?shù)男枨蟛粩嘣鲩L(zhǎng)。1998年至今，聯(lián)邦快遞憑借在隔夜航空運(yùn)力的優(yōu)勢(shì)，搶占了電商包裹運(yùn)輸市場(chǎng)的先機(jī)。通過(guò)收購(gòu)TNT、RPS等企業(yè)，逐步形成了快遞、地面運(yùn)輸、零擔(dān)、供應(yīng)鏈、電子商務(wù)、商業(yè)服務(wù)等幾大業(yè)務(wù)板塊，奠定了綜合物流服務(wù)商的發(fā)展基礎(chǔ)。
中國(guó)快遞將迎爬坡期
美國(guó)快遞雙寡頭中，聯(lián)邦快遞在成立8年后（1978年）便選擇IPO，而聯(lián)合包裹是在公司成立90余年后（1999年）才上市。因此，聯(lián)邦快遞的歷史股價(jià)表現(xiàn)更好地反映了快遞企業(yè)的生命周期。
回顧聯(lián)邦快遞超額收益的歷史表現(xiàn)，在1991~1993年和1998—2006年這兩個(gè)時(shí)段，股價(jià)分別獲得了持續(xù)3年和9年的超額收益，超額收益率分別約為68%和215%。獲得持續(xù)超額收益的必要條件是凈資產(chǎn)收益率的提升。而聯(lián)邦快遞凈資產(chǎn)收益率的提升則有三種典型的驅(qū)動(dòng)因素，即產(chǎn)能利用率提升、物流服務(wù)綜合化和競(jìng)爭(zhēng)格局大幅改善。
與機(jī)場(chǎng)行業(yè)類似，重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的快遞企業(yè)，在經(jīng)歷大規(guī)模的產(chǎn)能建設(shè)、升級(jí)后，其凈資產(chǎn)收益率將伴隨需求的穩(wěn)健增長(zhǎng)而步入上升通道。
資本時(shí)代下的中國(guó)快遞業(yè)正在經(jīng)歷重資產(chǎn)化，其產(chǎn)能利用率在重資產(chǎn)化完成后將迎來(lái)爬坡期。不過(guò)，為了應(yīng)對(duì)網(wǎng)購(gòu)高峰對(duì)快遞網(wǎng)絡(luò)造成的沖擊，快遞企業(yè)通常會(huì)保留一定的產(chǎn)能冗余，這使得產(chǎn)能利用率在大多數(shù)時(shí)間里難以達(dá)到高位?！跋鞣逄罟取币员３挚爝f網(wǎng)絡(luò)的平穩(wěn)運(yùn)行、逐步提升產(chǎn)能利用率將是未來(lái)電商快遞企業(yè)需要解決的問(wèn)題之一。
美國(guó)快遞企業(yè)主要通過(guò)收并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)綜合物流服務(wù)商的轉(zhuǎn)型發(fā)展。國(guó)內(nèi)快遞企業(yè)也正在從單一的基礎(chǔ)服務(wù)，向多樣化、定制化的綜合服務(wù)發(fā)展，并拓展更多的增值服務(wù)選項(xiàng)，實(shí)現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)步提升。
快遞網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模效應(yīng)，決定了行業(yè)終將走向寡頭壟斷。當(dāng)前，美國(guó)、日本的前三大快遞企業(yè)集中度達(dá)到90%?？紤]到“通達(dá)系”快遞網(wǎng)絡(luò)與業(yè)務(wù)的同質(zhì)化，中國(guó)快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將沿著“先分層后分化，逐步末位淘汰”這一路徑而逐步改善。
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